El culpable del aumento del 50% en los precios de la vivienda en Estados Unidos está oculto en la curva de rendimiento de los bonos estadounidenses.

Este artículo primero presenta brevemente cómo utilizar los rendimientos de los bonos estadounidenses a corto plazo para predecir el resultado de la decisión sobre las tasas de interés del FOMC de diciembre y explica el impacto en las tasas de endeudamiento de los EE. UU. después de que se anuncie la decisión sobre las tasas de interés del FOMC.

Después de eso, se mostraron varios gráficos sobre el estudio del aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses, revelando las preocupaciones del mercado sobre la inflación y el aumento de la oferta de bonos gubernamentales detrás del aumento, y finalmente revelaron la relación entre los rendimientos de los bonos estadounidenses y el aumento del 50% en los precios de la vivienda en Estados Unidos.

El rendimiento del Tesoro estadounidense a 6 meses es un indicador prospectivo de la política de diciembre de la Fed

Antes de xmxyly.comenzar este artículo, hablemos de algunas conclusiones directamente aplicables. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 6 meses siempre ha sido un indicador efectivo a futuro de la próxima acción de la Fed sobre las tasas de interés: el mercado interpretará las declaraciones de política, los discursos oficiales y las conferencias de prensa de la Fed palabra por palabra. Actualmente, el rendimiento apunta a que la Reserva Federal se mantendrá estable en diciembre.

El rendimiento cerró en 3,80% (línea roja) el viernes pasado, dentro del área sombreada de 3,75%-4,0%, el EFFR (EFFR Effective Federal Funds Rate, un indicador de tipos de interés que rastrea las actividades actuales de préstamos interbancarios a un día y es el objetivo principal de anclaje de la tasa de interés de política de la Reserva Federal) establecido por la Reserva Federal.

Justo antes de que la Reserva Federal recortara los tipos de interés en octubre, el rendimiento había caído al 3,75% y tenía una tendencia a la baja. Desde entonces, la tendencia se ha invertido por xmxyly.completo.

La fluctuación del rendimiento a seis meses refleja las expectativas del mercado respecto de la tasa de interés oficial de la Reserva Federal en aproximadamente dos meses y es el indicador central para juzgar la predicción del mercado de bonos sobre el rango de la tasa de interés oficial de la Reserva Federal.

Predijo con precisión los dos últimos recortes de tipos de interés y también predijo con éxito los primeros cuatro recortes de tipos de interés en 2024. También realizó lo mismo en el ciclo de subida de tipos de interés en 2023 (excepto durante el período de pánico bancario en marzo de 2023).Brillante.

La tasa de rendimiento se basa principalmente en cambios en las señales políticas de la Reserva Federal, y los eventos de pánico repentinos son shocks inesperados. Además, cuando el mercado cayó en general en la manía de los recortes de tipos de interés a principios de 2024, este rendimiento predijo incorrectamente los recortes de tipos de interés a corto plazo.

La Reserva Federal inició un ciclo de recortes de tipos, pero los rendimientos de los bonos estadounidenses subieron en lugar de caer

El viernes pasado, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años cerró en 4,11%, básicamente el mismo nivel que los últimos siete días de negociación, 12 puntos básicos más que el 28 de octubre (el día antes de que la Fed recortara los tipos de interés) y un acumulado de 48 puntos básicos más que el primer recorte de tipos de interés de esta ronda en septiembre de 2024. (el rendimiento a 10 años fue del 3,63% ese día).

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años subió hasta el 4,70%. Era del 4,55% antes de que la Reserva Federal recortara los tipos de interés en octubre y del 3,94% antes del recorte de tipos de interés de septiembre de 2024. Actualmente, la Reserva Federal ha recortado las tasas de interés en un total de 150 puntos básicos, mientras que el rendimiento del Tesoro estadounidense a 30 años se opuso a la tendencia y aumentó 76 puntos básicos durante el mismo período.

Este fenómeno refleja que los rendimientos a largo plazo están determinados por la dinámica endógena del mercado de bonos y no están controlados directamente por las tasas de interés de política a corto plazo de la Reserva Federal.

(Gráfico de tendencia de rendimiento a 10 años de EE. UU., los rendimientos no cayeron sino que aumentaron después del inicio del ciclo de recorte de tasas de interés de EE. UU.)

Los bonos del Tesoro a largo plazo y los bonos del Tesoro a corto plazo mostraron un fenómeno de inversión

Desde que la Reserva Federal recortó las tasas de interés a fines de octubre, la curva de rendimiento de los bonos estadounidenses a plazo xmxyly.completo de 3 meses a 30 años ha aumentado colectivamente, y las tasas hipotecarias también han aumentado subieron simultáneamente.

Pero la tasa real de fondos federales (EFFR) cayó 25 puntos básicos hasta el 3,87% (línea azul en el gráfico) después del recorte de tasas de octubre.

El rendimiento actual del bono estadounidense a 10 años es del 4,11% (línea roja), 24 puntos básicos por encima del EFFR. En condiciones crediticias normales, los rendimientos a largo plazo, xmxyly.como el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años, ya son más altos que los rendimientos a corto plazo, xmxyly.como el EFFR, y suele haber una diferencia significativa en las tasas de interés.

Cuando los rendimientos a corto plazo son superiores a los rendimientos a largo plazo, se forma una "curva de rendimientos invertida". Desde este año, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y el EFFR han alternado entre inversión y recuperación muchas veces.

Discusión sobre las razones por las que los rendimientos a largo plazo aumentan en lugar de caer

Las principales preocupaciones del mercado de bonos a largo plazo son la presión inflacionaria y la expansión de la oferta de bonos, y el mercado de bonos siempre ha sido cauteloso al respecto.

El mercado de bonos está preocupado por la incapacidad de la Reserva Federal para responder a las presiones inflacionarias y por el aumento en la oferta de nuevos bonos causado por la expansión de los déficits gubernamentales.

Si la inflación continúa acelerándose (con la inflación de los servicios representando alrededor del 65% de la canasta inflacionaria xmxyly.como el principal impulsor y la inflación de las materias primas aumentando simultáneamente), el mercado de bonos puede requerir rendimientos más altos para obtener una xmxyly.compensación de riesgo adicional para los dos riesgos principales de la inflación y la oferta.

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años cerró en 4,70% el viernes pasado, 15 puntos básicos más que el día antes de que la Reserva Federal recortara las tasas de interés a fines de octubre.

La tendencia al alza en el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años xmxyly.comenzó en agosto de 2020, después de tocar brevemente un mínimo del 1,0 % en marzo de 2020.

Este rendimiento se vio afectado anteriormente porReprimido por la política de flexibilización cuantitativa (QE) a gran escala de la Reserva Federal, aumentó al 2,0% a finales de 2021; desde octubre de 2023, se ha acercado muchas veces a la marca del 5%.

El núcleo de las fluctuaciones en el rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años está impulsado por los fundamentos del mercado de bonos, incluidas las expectativas de inflación futura, la presión de digestión de la nueva oferta de bonos, etc., más que por el ajuste de la tasa de interés de política a corto plazo de la Reserva Federal.

Otra cosa a tener en cuenta es que durante la agitación en el mercado de recompra a finales de octubre, el EFFR aumentó ligeramente, pero las fluctuaciones del mercado se calmaron gradualmente la semana pasada.

Los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal pueden servir xmxyly.como material didáctico negativo y lecciones históricas

El otoño pasado, la Reserva Federal recortó las tasas de interés en un total de 100 puntos básicos en cuatro meses, lo que provocó directamente que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años aumentara en 100 puntos básicos. Esta retroalimentación del mercado enseñó a la Reserva Federal una lección clave, lo que la llevó a suspender los recortes posteriores de las tasas de interés y adoptar una postura agresiva, lo que en última instancia logró lograr que los rendimientos a largo plazo y las tasas hipotecarias volvieran a bajar.

Posteriormente, en septiembre y octubre de 2025, la Reserva Federal reinició su ciclo de recortes de tipos de interés, pero sus operaciones fueron más cautelosas. Después de recortar las tasas de interés en octubre, la Reserva Federal mantuvo la mente abierta a la posibilidad de un recorte de tasas en diciembre, en parte para evitar otra oscilación violenta en el mercado de bonos.

Curva de rendimiento a vencimiento total: xmxyly.comparación de las tendencias antes y después de los recortes de tipos de interés

La inclinación de la curva de rendimiento de Estados Unidos suele significar que las expectativas del mercado sobre un crecimiento económico débil y una inflación están aumentando.

Desde la última bajada de tipos de interés, la curva de tipos ha ido subiendo en su conjunto. La siguiente figura muestra la curva de rendimiento de los bonos estadounidenses con vencimiento xmxyly.completo (de 1 mes a 30 años) en tres momentos clave en 2025:

Cuanto más larga sea la curva de rendimiento, más significativo será el impacto de las preocupaciones sobre la inflación y la presión de la oferta; ambos factores de riesgo se encuentran actualmente en niveles altos, es decir, la inclinación se ha aliviado ligeramente después del segundo recorte de tasas de interés, pero en el momento del tercer recorte de tasas de interés agresivo, la inclinación de la curva de tasas de interés se ha vuelto más pronunciada. más serio.

(La curva de tipos de interés cuando la Reserva Federal anunció tres recortes de tipos de interés)

Resumen: Después de los recortes de tipos de interés, los rendimientos y las tasas hipotecarias aumentaron simultáneamente

Después de que la Reserva Federal recortó los tipos de interés, la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. de 3 meses a 30 años aumentó en todos los ámbitos, y las tasas de las hipotecas inmobiliarias aumentaron simultáneamente. El mercado de bonos está preocupado por los dos riesgos principales: la presión inflacionaria y la expansión de la oferta de bonos.

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 6 meses implica la expectativa de la Reserva Federal de mantener las tasas de interés sin cambios en diciembre. Los recortes de las tasas de interés durante un ciclo de aceleración de la inflación son extremadamente delicados y el mercado de bonos siempre ha sido cauteloso al respecto.

Revelando el aumento vertiginoso de los precios de la vivienda en Estados Unidos: situación actual y seguimiento de políticas históricas

Desde que la Reserva Federal recortó las tasas de interés en octubre, las tasas de interés hipotecarias han vuelto a subir. Mortgage News Los datos de seguimiento diarios muestran que la tasa hipotecaria fija promedio a 30 años ha aumentado 22 puntos básicos desde antes del recorte de tasas de octubre, aumentando al 6,32% el viernes pasado.

Antes de que la Reserva Federal lanzara la política de QE para distorsionar las tasas de interés durante la crisis financiera, las tasas de interés hipotecarias del 6% al 7% eran el límite inferior del rango normal.

La razón principal por la que las tasas de interés hipotecarias actuales del 6% al 7% se han convertido en el foco del mercadoEn solo dos años, desde mediados de 2020 hasta mediados de 2022, los precios de la vivienda se dispararon un 50% o más, y los precios de la vivienda habían estado subiendo durante muchos años consecutivos antes, lo que provocó que el nivel actual de precios de la vivienda no estuviera respaldado por los fundamentos económicos.

Este aumento en los precios de la vivienda es esencialmente producto de la agresiva política monetaria de la Reserva Federal: en ese momento, la inflación había xmxyly.comenzado a extenderse y una vez se acercó al 9%. Sin embargo, la Reserva Federal redujo artificialmente la tasa de interés hipotecaria fija a 30 años por debajo del 3%, lo que resultó en tasas de interés hipotecarias reales negativas del -3%, -4% o incluso menos. Este entorno casi de "dinero gratis" tuvo xmxyly.como resultado el fracaso de la toma de decisiones racional por parte de los xmxyly.compradores de viviendas y una disminución significativa de la sensibilidad a los precios. Esta prosperidad irracional fue, en última instancia, difícil de sostener.

El contenido anterior trata sobre "[XM Foreign Exchange]: el culpable del aumento del 50% en los precios de la vivienda en EE. UU. está oculto en la curva de rendimiento de los bonos de EE. UU.". Fue cuidadosamente xmxyly.compilado y editado por el editor de XM Foreign Exchange. ¡Espero que sea útil para sus operaciones! ¡Gracias por el apoyo!

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