La dette américaine culmine, la migration des capitaux et le vide des données cachent la vérité

Tendances du marché asiatique

Mardi, en raison des inquiétudes du marché concernant la détérioration du marché du travail américain, l'indice du dollar américain a continué de baisser et a fortement chuté avant la séance américaine. Cependant, il a récupéré une partie de ses pertes lors de la séance américaine. À l’heure actuelle, le dollar américain est coté à 99,56.

Selon les statistiques de la société américaine de traitement automatique des données ADP, au cours des quatre semaines précédant le 25 octobre, le secteur privé américain a perdu en moyenne 11 250 emplois par semaine. Goldman Sachs estime que l'emploi non agricole aux États-Unis a chuté d'environ 50 000 en octobre, ce qui constituera la plus forte baisse depuis 2020.

Le Sénat américain a voté en faveur de l'adoption du projet de loi de crédits temporaires, et la Chambre des représentants devrait xmxyly.commencer à voter sur le projet de loi jeudi à 5 heures du matin, heure de Pékin.

Le ministre russe des Affaires étrangères Lavrov : La Russie est prête à participer aux préparatifs si les États-Unis relancent leur proposition d'une réunion au sommet.

Sources : Un accord tarifaire de 15 % entre la Suisse et les États-Unis pourrait être conclu dès jeudi ou vendredi.

Il existe des divisions au sein du parti au pouvoir britannique et le secrétaire à la Santé, Wes Streeting, est accusé de xmxyly.complot visant à évincer le Premier ministre Starmer.

Le Premier ministre thaïlandais Anutin a réitéré qu'il ne respecterait plus la Déclaration de paix xmxyly.commune entre la Thaïlande et le Cambodge.

Résumé des opinions institutionnelles

JPMorgan Chase : Le gouvernement américain xmxyly.compte à rebours avant le redémarrage. Quel sera le prix d’un arrêt record ?

Le gouvernement américain fait des progrès pour mettre fin à la fermeture. Le Sénat a récemment donné au président de la Chambre, Johnson, leLes législateurs disposent d'un délai de 36 heures pour revenir et un vote à la Chambre des représentants devrait avoir lieu mercredi ou jeudi. Cela permettrait au gouvernement de rouvrir jeudi ou vendredi, une fermeture qui durerait un peu plus de six semaines.

L'accord visant à mettre fin à la fermeture n'inclut pas l'augmentation des subventions au titre de la loi sur les soins abordables sur laquelle les démocrates ont insisté, et qui devraient prendre fin en janvier. Le Parti républicain a promis d'organiser un vote sur ce projet en décembre, mais il est difficile de prédire si ce projet sera adopté. Bien que le montant total de ces subventions soit faible, cela intensifiera les craintes des gens quant au fait que le modèle d'expansion des ménages en forme de K pourrait freiner l'économie.

Cette série de fermetures du gouvernement aura un impact négatif sur la croissance du PIB américain au quatrième trimestre, mais elle stimulera la croissance du PIB au premier trimestre de l'année prochaine. La dernière estimation du Congressional Budget Office est que la fermeture de six semaines réduira la croissance du quatrième trimestre de 1,5 point de pourcentage, tout en stimulant la croissance du premier trimestre de 2,2 points de pourcentage. Cette estimation est basée sur : (1) les mises au chômage technique de 650 000 employés fédéraux ont entraîné une réduction des heures de travail au sein du gouvernement, entraînant une perte de dépenses de consommation ; (2) les achats de biens et services gouvernementaux suspendus pendant la fermeture seront entièrement reconstitués après la reprise des travaux ; (3) il existe un risque de 50 % que les prestations du Programme d’assistance nutritionnelle supplémentaire soient suspendues après le 31 octobre. Étant donné que certains États ont avancé des fonds au cours du litige, il y a encore 50 % de chances qu’ils ne soient pas décaissés, ce qui fait que certaines personnes reçoivent des subventions xmxyly.complètes, d’autres des subventions partielles et d’autres encore ne les reçoivent pas du tout.

En xmxyly.comparant la fermeture de deux semaines en octobre 2013, nous sommes similaires à l’évaluation de la Fed quant au frein sur le PIB à cette époque. Cependant, en raison de la durée plus courte de cette fermeture, outre la baisse de 0,15 % de la contribution des dépenses fédérales hors défense au PIB par rapport au trimestre précédent et la baisse de 0,1 % par rapport à la même période de l'année dernière, il est difficile de montrer clairement d'autres effets dans les données réelles - cela est minime par rapport à l'effet global estimé. Il est donc difficile de vérifier si l’impact sur le PIB atteint réellement l’ampleur estimée.

Après le redémarrage des agences statistiques gouvernementales, nous disposerons bientôt d'une feuille de route pour la publication des données économiques pour septembre, octobre, novembre et le troisième trimestre. Bien que l'on puisse se référer au précédent de la fermeture d'octobre 2013, en raison de la grande différence dans la durée de cette période (bien que la fermeture de 2018-19 ait duré plus d'un mois, les fonds de l'agence statistique n'ont pas été coupés), la référence historique de l'expérience est limitée. Le calendrier estimé de publication des données importantes est le suivant, et nous continuerons de l’ajuster à mesure que les informations seront mises à jour.

Analyste Barbara Rockefeller : La tendance fondamentale d'un dollar américain affaibli n'a pas changé. Le problème des cartes de crédit en souffrance signifie-t-il que la crise ne fait que xmxyly.commencer ?

Ce que nous n'avons pas mentionné auparavant, c'est que la Fed d'Atlanta publiera vendredi ses dernières prévisions GDPNow pour le troisième trimestre. Les données pourraient-elles montrer une croissance supplémentaire de 4 % xmxyly.comme la semaine dernière ? La prévision de Bloomberg Economics était de 1,4%. Il convient de noter que cela n’a pas suscité de larges discussions, d’autant plus que les données officielles ne seront publiées qu’à la mi-décembre. Quelles que soient les tendances des bons du Trésor ou la politique de Trump, une forte croissance est toujours positive pour le dollar.

Une autre question négligée est celle des inégalités de revenus. Aujourd’hui, cette question est présentée xmxyly.comme une question « d’abordabilité », mais le fond est tout à fait différent : cette affirmation ne s’applique qu’aux groupes à faible revenu. Quand les 10 % les plus riches supportent 50 % de la consommationLorsqu’il s’agit de dépenser de l’argent, pourquoi personne ne prête-t-il attention à son instabilité inhérente ? Indépendamment de l’équité, dans une économie où la consommation représente les deux tiers du PIB, l’affaiblissement du pouvoir d’achat des groupes à faible revenu constituera un frein à long terme à l’économie. À l’heure actuelle, le montant des cartes de crédit en souffrance (90 jours) représente 12 % du montant total de 1 200 milliards de dollars, atteignant le niveau le plus élevé depuis 2010. La Fed de New York affirme que les taux de défaillance n’ont pas encore augmenté, mais cela signifie simplement que la crise ne fait que xmxyly.commencer.

Bloomberg et Reuters ont tous deux rapporté aujourd'hui que les opérations de portage et les opérations de couverture avaient ralenti la baisse du dollar américain. Mais l’année prochaine, la situation pourrait être xmxyly.complètement différente.

Malgré diverses techniques de couverture, la tendance fondamentale d'un dollar plus faible n'a pas changé. Le besoin de xmxyly.compétences pour se prémunir contre les actions de Trump déguisées en politique parle de lui-même. L’évolution de l’indice du dollar américain peut prêter à confusion. Il est recommandé de prêter attention en même temps à l'or au xmxyly.comptant international - la corrélation négative entre les deux est raisonnablement logique.

Natixis en France : la confiance de la Banque centrale européenne dans le maintien du statu quo s'est accrue, et l'Europe et les États-Unis visent...

Les dernières performances économiques de la zone euro ont dépassé les attentes, avec une croissance de 0,2% au troisième trimestre, dont l'Espagne a encore une fois contribué à +0,7% de croissance, et la France a apporté des surprises avec +0,5% de croissance. L’indice IFO du climat des affaires a atteint son plus haut niveau depuis 2022, les données PMI ont rebondi pour la première fois depuis 17 mois et les ventes d’automobiles ont maintenu une croissance de plus de 11 % pendant trois trimestres consécutifs (les véhicules électriques ont augmenté de 30 %). Les xmxyly.commandes industrielles rebondissent fortement et le nombre de jeunes chômeurs en Europe a diminué de 79 000 par rapport à l'année dernière.

La France s'est particulièrement bien xmxyly.comportée : malgré une scène politique animée, son économie a quand même enregistré une croissance de 0,5 % (valeur précédente de 0,2 %), le taux de croissance le plus élevé depuis deux ans. La production industrielle a augmenté de 0,8%, les exportations de 2,2%, les investissements des entreprises de 0,9% et la consommation de 0,1%. Après la création de 52 000 emplois au deuxième trimestre, le taux de chômage a diminué de 1 % au troisième trimestre et les inscriptions d'entreprises ont augmenté de 2,7 % sur un an. Sur cette base, nous avons relevé notre prévision de croissance annuelle pour la France de 0,7% à 0,9%.

xmxyly.compte tenu de cela, nous avons simultanément ajusté nos attentes concernant la trajectoire politique de la BCE et prévoyons désormais que le statu quo soit maintenu lors de la réunion de décembre. À moins d’un changement majeur dans l’environnement macro (dont aucun signe n’est actuellement visible dans les indicateurs avancés), ce jugement ne changera pas. La banque centrale est plus confiante dans la croissance (les risques ont diminué) et les risques d'inflation sont considérés xmxyly.comme équilibrés dans les deux sens. Le taux d'inflation en octobre était de 2,1%, proche du niveau cible. Bref, la charge de la preuve a changé et la probabilité de maintenir le statu quo atteint 70 %.

L'impact des différentiels de taux d'intérêt s'affaiblit (même si une baisse des taux reste notre attente de base, la probabilité d'une baisse des taux de la Fed en décembre a diminué), la dynamique de croissance et les flux de capitaux sont devenus des facteurs dominants, nous ajustons donc notre objectif annuel pour l'EURUSD à 1,18.

Goldman Sachs : Le risque de licenciements aux États-Unis s'accélère et de multiples indicateurs montrent que la probabilité d'une forte augmentation du taux de chômage a doublé.

Récemment, de nombreuses entreprises bien connues ont annoncé des licenciements à grande échelle, suscitant des inquiétudes sur un nouvel affaiblissement du marché du travail. au rythme de recrutement actuelDans le contexte de taux d'emploi toujours faibles et de difficultés croissantes de réemploi des chômeurs, la tendance à la hausse du nombre de licenciements mérite particulièrement d'être vigilante.

Ce qui suit est une observation de la situation actuelle en matière de licenciement à partir de données multidimensionnelles :

1. Rapport Challenger : Le nombre de licenciements dans le secteur privé en octobre a atteint un niveau record en dehors de la récession. Même en excluant les annonces individuelles de licenciements à grande échelle qui pourraient avoir été xmxyly.comptabilisées deux fois, la tendance à la hausse reste claire.

2. Avis AVERTISSEMENT : Notre suivi en temps réel de l'« Avis d'adaptation et de reconversion des travailleurs » montre que les données pertinentes ont atteint le niveau le plus élevé depuis 2016 (à l'exclusion du pic anormal des premiers stades de l'épidémie).

3. Répartition de l'industrie : bien qu'aucune preuve claire n'ait été trouvée selon laquelle l'intelligence artificielle est un facteur déterminant direct, l'industrie technologique a affiché une croissance significative dans les indicateurs Challenger et WARN en octobre.

4. Référence d'indicateur retardé : Le nombre de demandes initiales d'allocations de chômage, plus représentatif mais généralement en retard par rapport aux annonces de licenciement, reste à un niveau faible.

5. Tendances de l'opinion publique : grâce à la surveillance des outils, nous avons constaté que les discussions liées aux licenciements se sont multipliées récemment. Ce phénomène a été particulièrement évident lors de la conférence téléphonique sur le rapport financier du troisième trimestre 2025.

Nous avons construit un « indice xmxyly.complet de suivi des licenciements » basé sur les annonces de Challenger, les avis WARN, les demandes initiales de chômage et les taux de mention des rapports financiers. L’indice a augmenté en octobre et se situe désormais au-dessus des niveaux d’avant la pandémie. Une analyse de régression quantile basée sur l’indice des licenciements, la croissance nette de l’emploi (à l’exclusion de la croissance de l’emploi au point mort) et le sous-emploi du marché du travail montre que le risque de détérioration du marché du travail a augmenté dans un avenir proche. La probabilité que le taux de chômage augmente de plus de 0,5 point de pourcentage au cours des six prochains mois atteint désormais 20 à 25 %, ce qui est nettement plus élevé que le taux de 10 % il y a six mois.

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